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96 天量成交和剧烈波动的背后——价值与成长的再平衡

  上周市场最大的特征是上证指数走势强劲、成交量巨大,但是市场内部的波动很剧烈,同时不同规模指数的分化非常严重,投资者最经常关注的上证指数看似走出趋势、突破的形态,但是创业板、科创板指数走势非常差,走出日线连阴的形态,

  市场风格角度,近120个交易日,小盘风格涨幅居前,无论是小盘价值还是小盘成长均表现优异,中盘成长紧随其后,而大盘成长、大盘价值表现最差;近60个交易日,小盘成长和价值依然领先,中盘价值则超越中盘成长,大盘价值、成长依然垫底;近20个交易日,小盘价值、168图库开奖,中盘价值、大盘价值位居前三位,小盘成长开始滞涨,大盘成长依然垫底;近5个交易日,小盘、中盘、大盘价值继续位居前三,小盘成长则开始出现负收益,中盘成长垫底,大盘成长倒数第二。

  从上述数据可以看出,自4月份以来中小盘、成长风格持续领先的局面在近20个交易日开始逐步发生变化,只不过前期表现的没有那么明显,所以没引起市场注意,而到了上周,市场风格出现急剧变化,成交量的放大其实是风格从量变演变到质变阈值点一个结果。

  行业和主题角度,按照GICS行业分类,近60个交易日涨幅最大的是原材料指数,该行业也是中证500指数的第一大权重行业、中证1000指数的第三大权重行业,并且该行业指数的走势与中证1000和中证500指数的走势相关度系数很高,同时与上述两个指数的第二大权重行业—工业的走势相关度也很高。通过对中证500指数3月10号—9月3号的行业贡献度分析,原材料和工业两个行业对中证500的贡献度高达67%,对中证1000的贡献度略小,但也超过了50%。

  再通过更加细分的主题和行业成交量分析,按照万得行业分类,材料和资本货物两个行业的成交量占比全市场最大,而且上周环比再上周进一步放大,香港六和彩报纸,这两个行业按照GICS行业分类大多属于原材料和工业,按照一般投资者理解的风格,属于周期上游品种。

  不同指数涨跌幅的差异,通过不同行业的涨跌幅度也可以分析出结果,科创板和创业板跌幅较大,主要是半导体和医疗保健两个行业跌幅最大,而这两个行业是创业板、科创50指数权重最大的两个行业。

  1、市场风格正在发生变化,而且从量变演变到了质变,价值风格开始受到市场重视,同时春节之后持续表现不佳的大盘股有资金开始介入。

  2、行业内部剧烈分化,无论是前期非常强势的行业还是前期一致预期比较负面的行业,都出现了分化,例如同属负面预期的医疗保健、房地产、食品饮料行业,上周一个大跌,两个上涨;同属热门行业的半导体和光伏也分化很大。市场因宏观经济、中观行业预期的变化,正在对不同行业进行重新审视、配置。

  3、超热行业博弈剧烈,分歧很大。材料和资本货物两个行业交易非常拥挤,而且同涨同跌的趋同效应非常强,是市场波动的主要来源,要密切跟踪其后市走势,如果继续上行,则中证500和中证1000仍有上行可能,而一旦趋势走坏,对这两个指数的影响很大。

  总体上,市场正处在不同风格、不同规模指数、不同行业再平衡的过程中,在9月份宏观扰动因素依然较多的环境下,上证指数大概率仍然是区间震荡,只不过是中枢扩张后的震荡,波动空间更大了,莫把扩大级别的区间震荡当成突破,这个阶段的市场以主题投资为主,例如新基建主题的轮动,高端制造的轮动等等,节奏上需要避免追涨杀跌,整体没有那么乐观,也没有那么悲观,控制好预期收益和回撤幅度,保持平和的心态。